Por Renato Campos, analista de mercados financieros de Squared Financial
Los aranceles a México, Canadá y China entraron en vigor de manera repentina, y la pregunta ahora es cuánto tiempo se mantendrán. La incertidumbre en México crece ante esta posible imposición por parte de Donald Trump, lo que podría afectar el comercio y la economía del país.
Sin embargo, el peso mexicano mostró ganancias frente al dólar la mañana de este miércoles 5 de marzo, impulsado por la expectativa en los mercados. La presidenta Claudia Sheinbaum aseguró que su gobierno buscará acercamientos con Canadá y otros países para fortalecer relaciones comerciales y reducir riesgos. Mientras tanto, inversionistas y analistas siguen atentos a las decisiones de Estados Unidos y su impacto en la economía mexicana.
Revisemos algunos puntos de interés:
Impulso positivo en la economía: La economía terminó 2024 con un fuerte impulso, especialmente en las ventas finales internas, que crecieron un 3.1%. Además, hay un buen impulso para el crecimiento de los beneficios, con una recuperación alentadora en los márgenes de las empresas fuera de las grandes tecnológicas, que aumentaron sus beneficios un 15% en el cuarto trimestre.
Enfriamiento moderado de la economía: A principios de año, la economía muestra señales de desaceleración, con una demanda subyacente que parece estar en torno al 2%. El gasto de los consumidores se ha reducido tras un cuarto trimestre muy activo. Sin embargo, hay que tener cuidado con las fluctuaciones en las proyecciones del PIB de la Reserva Federal, que pasaron del 2.3% al -2.8% en solo unos días. La subida en las importaciones de enero podría estar relacionada con las importaciones de oro, lo cual no impactaría directamente en el cálculo del PIB, y la caída en el sentimiento podría no traducirse en un retroceso tan grande en el gasto de capital o el gasto de los consumidores.
Cambios de política económica significativos: Actualmente, hay varios cambios de política en marcha, lo que ha generado incertidumbre. El aumento del 7% en la tasa arancelaria promedio, especialmente el incremento del 25% en los aranceles a las importaciones de México y las importaciones no petroleras de Canadá, es importante. La pregunta es cómo se desarrollarán las conversaciones sobre posibles renegociaciones del T-MEC, ya que la interrupción en el sector automotriz y de autopartes podría ser significativa. A esto se suma un aumento del 20% en los aranceles a China en solo un mes, junto con una gran incertidumbre sobre el gasto federal que podría afectar la economía en general. Los sectores más impactados incluyen automotriz, comercio minorista, agricultura, materiales, construcción y energía.
Riesgo de estanflación, pero con enfoque en el estancamiento: Las perturbaciones de oferta en la economía sin un aumento proporcional en la oferta podrían generar una situación de estanflación, pero el riesgo principal sería una desaceleración del crecimiento económico real. Esto podría suceder si empresas y consumidores adoptan una postura de “esperar y ver”, lo que presionaría los márgenes. Las medidas de confianza han caído tanto en el ámbito industrial como en el consumidor, pero es importante centrarse en lo que realmente hacen las personas y no en lo que dicen. Los datos de empleo de febrero podrían ayudar a aliviar algunas de las preocupaciones sobre el crecimiento en el sector de la construcción.
Diversificación para posibles choques de crecimiento con bonos y calidad: Se espera que el tira y afloja entre el crecimiento y la inflación continúe durante este año. En momentos de incertidumbre, los bonos básicos pueden funcionar como una herramienta de diversificación: el índice agregado de EE.UU. ha subido un 2.4% desde finales de enero (y un 4% desde que los rendimientos alcanzaron su punto máximo a mediados de enero). En cuanto a las acciones, la clave está en la calidad, con un enfoque en las empresas de gran y mediana capitalización (todavía es temprano para las de pequeña capitalización) y en el factor de calidad.
BONUS 1: Hay que estar atentos al desajuste de momentum que está afectando a las grandes tecnológicas, con ganancias más bajas que las previstas. Las acciones de estas empresas han bajado casi un 10% en lo que va del año, lo que subraya la importancia de ampliar la exposición a la renta variable.
BONUS 2: A pesar de todo signo negativo para la economía mundial, China resulta ser un potencial beneficiado, o al menos el mercado así lo está considerando. China planea emitir 500 mil millones de yuanes en bonos soberanos especiales mientras busca aumentar el capital de sus bancos más grandes para apoyar la recuperación económica.
